1980年国际原油价_80年代国际油价

1.美国油气政策发展历史

2.国际油价突破120美元大关全球市场将经历“痛苦期”

是的。

报告首先在回顾历史上四轮原油价格大幅上涨行情后总结道：全球油价主要由供给与需求决定，同时货币因素也会对油价产生直接影响，地缘政治和原油库存通过影响原油的供给需求间接对油价产生扰动。

第一次石油危机1973-1975：经济和政治因素都在这轮石油危机中扮演重要角色。经济层面来看，产油国与西方石油垄断公司的利益冲突是第一次石油危机爆发的主要原因。

由于国际石油垄断公司对油价的控制，油价这段时间以前长期维持在1-3美元左右，产油国对资本主义旧的石油体系长期低价的不满与西方石油公司不肯让步，使得双方的矛盾日益尖锐。

政治层面来看，这次石油危机根本原因是阿拉伯国家主要想利用石油武器，要求美国等放弃对以色列的支持立场，迫使以色列退出占领的阿拉伯国家领土。

1973年10月6日，第四次中东战争爆发，10月14日美国公开向以色列空运武器、19日向以色列提供22亿美元的军事援助，此后阿拉伯国家开始实施一系列削减产量、石油禁运措施将石油危机推向高潮。

第二次石油危机1979-1980：在这一轮石油危机中，一方面是战争导致的被动供应减少的客观因素，1978 年底伊朗爆发“伊斯兰革命”，导致供给的严重不足，油价从13美元/桶一路攀升到34美元/桶，1980年9月22日，“两伊战争爆发”，产油设施遭到破坏，市场每天有560万桶的缺口，国际油价一度攀升到41美元/桶。

另一方面，市场的心理预期也扮演了重要的推动作用。1978年洛克菲勒基金会在报告中称“世界将逐渐经历石油的长期紧张，甚至是严重的不足”，使得市场对油价上涨的预期不断升温。石油公司开始囤油，个体消费者开始抢油，推动原油供给每天约减少300万桶，原油需求每天增加300万桶。心理预期的自我实现推升油价加剧上涨。

第三次石油危机1990-1992：同样因为战争，1990年，伊拉克对科威特发动海湾战争，两国石油设施遭到严重破坏，石油产量骤降。8月初，伊拉克占领科威特之后，受到国际经济制裁，石油供应中断。仅仅3个月的时间里，国际油价从14美元/桶急剧攀升至42美元/桶，石油危机爆发。随后美国经济在1990年第三季度陷入衰退，拖累全球经济增长。

不过相比于前两次石油危机，这次石油危机的影响并没有那么大。一方面是战争维持时间没那么长，主要作战时间在一个月左右，同时，世界其他国家的产油水平也在不断提升，另一方面，国际能源署（IEA）充分的紧急预案也发挥了关键作用。

供不应求推动油价高涨2003-2008：期间全球尤其亚洲经济迅速崛起，原油需求大幅上行，带动油价攀升。2004年开始，国际油价在需求的拉动下稳步提升，2007年之后进入快速提升阶段。2007年1月布伦特原油54.3美元/桶，到2008年7月油价达到133.87美元/桶，涨幅达到146.54%。

因此，从需求端来看，原油的需求长期主要与经济增长密切相关，并且石油需求比GDP的变化提前反应；供给端来看，主要受石油储量开采成本等影响。

另外由于原油使用美元计价，使得油价与美元走势呈现较为显著的负相关关系。当美元贬值时，使用其他货币购买石油变得更加便宜，刺激需求，推动油价的走高。相反，美元升值，对于其他投资者石油变得更贵了，抑制需求，油价走低。

石油危机影响市场的逻辑

1、宏观层面

1）油价的上涨首先带来工业生产领域成本的提高，对PPI上涨产生直接效应，而PPI上涨导致工业产品产销能力的下降。

在前述三次石油危机期间，美国工业总产值均出现下滑，其中，第一次石油危机期间下滑程度最大，工业总产值从1973年10月的1.46万亿美元降到1975年6月的1.31万亿美元，降幅达8%。第一次石油危机期间，各行业PPI波动幅度也最大。

具体到各行业成本提高程度，则会随着用油程度的不同有所差异。从历次石油危机来看，燃料相关产品及动力、化工及相关产品和金属及金属制品相关行业PPI同比涨幅最大，纸浆及纸制品、橡胶和塑料制品以及纺织品和服装行业PPI同比涨幅相对较小。

2）油价的上涨通过价格输入效应和收入转移效应传导使得CPI走高，进而抑制投资和消费。

一方面，由于原油在CPI中占有重要权重，国际油价走高，影响国内油价及相关石油化工产品成本增加，直接作用于一篮子商品。同时，油价通过PPI产业链向下传导，柴油、煤油、燃料油等工业制品成本增加，随后金属制品、塑料等价格也会因此上涨，交通运输、邮电等行业陆续上涨，从工业领域生产劳动成本到商品服务业领域消费价格最终都会上涨。从而引发投资、产出的下降。

另一方面，油价的上涨，使得OPEC等石油输出国获得大量的石油美元，货币资金流动性提高，直接导致通胀的产生。而对于石油进口国，油价上涨，使得真实货币余额减少，消费者会增加对其他产品的替代需求，在供给不变的情况下，带来社会需求增加，引发通胀。

CPI与个人消费和投资均呈现明显的负相关关系，并且对个人消费的作用很快呈现。第一次石油危机期间1973年至1974年，美国CPI同比由6.2%上升至11.0%，美国个人消费支出不变价增速由4.95%降低到-0.84%，固定资产投资由13.39%降低到6.38%。第二次和第三次石油危机期间也表现出同样的趋势。从时间效果来看，CPI的上涨会立马对个人消费支出产生抑制作用，而对于投资的作用会有一些时滞。

2、产业价值链层面

在整个石油化工产业链中，上游的原油价格是主要的驱动因素。

根据工业生产流程，原油产业链一般包括：原油开采—炼油—化学工业—纺织、机械行业。原油价格随着产业链逐渐传导，同时从上游到下游随着行业集中度的降低，价格传导作用逐渐减弱。

全球原油市场是一个供给高度集中的市场。OPEC、美国、俄罗斯几乎决定了全球原油的供给价格。随着产业链向下移动，行业集中度逐渐减弱，炼油行业一般集中于大型企业，具有相对较高的垄断定价能力，能够有效的把油价向下传导，表现为原油与油气开采行业和燃料动力等价格走势较为一致。

产业链中下游相对分散，竞争激烈，议价能力较弱。石油化工产业链的中下游包括化学工业、纺织业以及机械行业等，随着产业链向下移动，行业集中度逐渐降低。表现为原油价格的变化只部分转化为化学工业价格，更为下游的机械工业等更多的受投资端和消费的影响，石油价格传导力度有限。

因此，从产业链传导来看，随着产业链下移行业集中度降低，价格传导作用减弱，行业影响减弱

美国油气政策发展历史

2，2008年油价每升多少元

2008年平均油每升6.3元。2008年，国际油价历史最高点为146.08美元/桶，欧盟每升约14.8元，而当时北京地区油价为6.2元/升。现在国际油价在80美元每桶，现在的油价92号汽油8元左右，那么如果国家原油价格恢复到08年的水平147美元每桶的话，我们的油价不是要到15元每升，很多国际原油专家预测，到年底国家原油价格可能会上涨到100美元每桶，到年底我们的油价可能会涨到10元左右。

3，国际油价历史最高价

历史原油最高价147.91(2007年)

据说在未来5年要上涨到10元/升,与国际油价接轨,目前欧洲汽油价格在1欧元左右/升.

4，那年油价145美元

2008年7月14日纽约商品交易所原油期货价格创出147.27美元/桶的历史高点，是在2008年油价145美元/桶

搜一下：那年油价145美元

5，历史上国际油价最低是多少美元一桶

历史上最低的时候 一桶油还不要 2美圆 ,在布雷顿森林体系解体后1盎司黄金兑换30桶原油,在解体前1盎司黄金兑换35美圆

23.1

当前油价布伦特原油 $52.47纽约轻质油 $49.51

6，国际油价波动的历史与近来趋势

面对今天的开门长阳,操作上可注意几点:A、大盘已经开始进入3300-3500点区域,理论上已经进入这里上涨的波段高点区域,也就是说已经开始进入风险区域,明后天有望出现冲高回落的走势B、今天中小板指数同样走出中长阳,而创业板出现下探年线后的回升,这里指数的分化原因已经讲过,那关注中小板指数能否站住5600点一线,这里将决定个股的反弹能否延续

主要还是几个产油国的平稳和世界经济的发展状况再看看别人怎么说的。

7，从1949年到2008的石油价格

第一次石油危机(1973～1974) 1973年10月第四次中东战争爆发，石油输出国组织的阿拉伯成员国当年12月宣布收回原油标价权，并将其基准原油价格从每桶3.011美元提高到10.651美元，从而触发了第二次世界大战之后最严重的全球经济危机。在这场危机中，美国的工业生产下降了14％，日本工业生产下降了20％以上，所有工业化国家的经济都明显放慢。 第二次石油危机(1979～1980) 1978年底，世界第二大石油出口国伊朗的政局发生剧烈变化，石油产量受到影响，从每天580万桶骤降到100 万桶以下，打破了当时全球原油市场上供求关系的脆弱平衡。油价在1979年开始暴涨，从每桶13美元猛增至34美元，导致了第二次石油危机的出现，此次危机成为70年代末西方全面经济衰退的一个主要诱因。从2002年的每桶20多美元涨至目前的每桶140美元左右，6年间，国际油价涨了6倍多

61元

8，历史上哪年油价最高

目前，国际市场原油计量单位一般为“桶”。1桶约合159公升。以世界平均比重的沙特阿拉伯34度轻质原油计算，一吨约合7.33桶。　现代石油工业诞生后的约一个世纪里，美国始终垄断着国际石油市场。二战后，中东石油产量猛增，世界石油中心逐渐从北美转向中东。这一时期原油价格低且平稳，1945年原油标价为每桶1.05美元，1960年为1.90美元。　　1973年10月第四次中东战争爆发，中东产油国采取了减产等举措，使油价在不到3个月内从每桶约3美元猛升至约11美元，从而引发第一次石油危机。这场危机导致全球出现战后最严重的经济衰退。　　1978年底，伊朗政局剧变使其石油日产量从580万桶猛降到100万桶以下，打破了市场供求关系的脆弱平衡，油价从每桶13美元飙升至34美元。　　1980年，伊拉克对伊朗开战，油价涨至每桶38美元(按照实际购买力，这一价格相当于目前每桶100美元以上)，从而催生了第二次石油危机。　　1982年石油输出国组织(欧佩克)开始实施生产配额制，力求“限产保价”。但这种做法导致欧佩克成员国为争夺市场份额展开价格战，油价1986年第二季度一度下泻至每桶六七美元。　　1990年8月，海湾战争爆发，其间国际油价升至每桶40美元。　　1997年亚洲金融危机突发，欧佩克由于错误地判断形势决定增产，导致油价暴跌。1998年底国际油价跌破每桶10美元大关。　　1999年3月，国际油价开始回升，2000年3月回升至每桶34美元。2003年伊拉克战争爆发，油价进一步攀升。2004年以后，油价涨势一发而不可收。2008年1月2日，油价攀上每桶100美元高位。

国际油价突破120美元大关全球市场将经历“痛苦期”

美国联邦政府的石油政策主要体现在制定能源战略、确立竞争规则和维持资源的可持续开发三个方面，为石油产业提供了经济、技术和制度框架，从而使私营企业能够有效地满足国家目前和将来对石油资源、能源安全、市场公平竞争，以及保持清洁和安全的环境的需要[40]。此外，联邦政府还根据不同的税收政策对石油工业经营中的经济利益进行调节。

20世纪20年代末期，随着石油供应量越来越多地超过需求量，产生了大量的石油过剩；接着又遇上美国历史上最大的经济衰退，石油市场遭到了空前的灾难。几个月之内，原油价格从每桶1美圆跌到10美分以下，美国石油工业的发展逐渐陷于困境。美国政府为了摆脱困境，对石油生产作了规定性的限制。在东得克萨斯油田发现前，俄克拉何马州就已经实行了配产的做法，得克萨斯州在1931年也效法这种做法。所谓配产实际上就是要求每个石油生产公司压低产量，以达到供求平衡[41]。

最初，石油公司反对这种配产的实施，但由于当时原油价格一再下跌，石油公司均蒙受了严重的经济损失，到1934年，大多数的州和石油公司都采纳了这种政策，油价逐步稳定，同时也使政府对石油工业的控制和管理得到了参与和加强。国会还通过了石油法案，各州也相应制定了产量变化的允许范围，禁止任何超额生产的原油运出美国。其后，当进口原油开始对美国石油工业形成威胁，危及美国石油限产政策的实施时，美国政府又宣布了进口管制[42]。

由于跨国公司一直控制着石油的定价权和原油生产控制权，因此当1973年“阿以战争”爆发时，跨国石油公司与石油输出国组织之间的问题日趋政治化。阿拉伯产油国对美国实行了石油禁运，同时石油输出国组织利用这个机会，将油价从每桶2～3美圆提高到1974年初的13美圆，矿区使用费从产量的1/8提高到1/6，所得税提高到65%。石油输出国采取的行动给美国等市场经济国家带来了能源危机，1973～1974年，美国特别严峻地感受到了石油输出国组织石油禁运的影响。因为当时美国所需石油的35%来自进口，美国政府对国内石油生产实行了价格管制，实行了“老油”(1971年1月1日以前开发的油田所产原油)低价和“新油”(1971年1月1日起开发的油田所产原油)高价政策，但仍无法避免由于油价的突然上涨而引起的世界范围的经济衰退，结束了战后长时期的经济高速增长，经济的下降趋势直到1975年才逐步扭转过来[43～46]。

由于石油危机给美国带来的严重威胁，鉴于石油在美国能源中占据的重要地位，联邦政府推行了一系列关于石油的计划和激励政策[40，47～50]：

(1)重视石油技术的基础研究和应用研究，在合理价格下，确保国内石油的安全供应。积极推进企业、大学和地方政府的合作研究，美国石油界每年的研究开发和技术改进投入都达到数亿美圆，这些资金几乎全部来自公司自身，而不是联邦政府。

(2)建立战略石油储备体系，保障国家能源安全。1975年，美国国会通过了《能源政策与节能法》，授权能源部建设和管理战略石油储备系统，并明确了战略石油储备的目标、管理和运作机制。美国石油储备体系分为政府战略储备和企业商业储备。政府战略石油储备的目的是防止石油禁运和石油供应中断，平时不轻易动用，当商业石油供应一旦发生中断，在美国总统下令的15天之内，应急储备油才能被迅速运至石油提炼厂。美国战略石油储备的运行机制可以概括为：①政府所有和决策；②市场化运作。从建设储库、采购石油到日常运行管理费用均由联邦财政支付。联邦财政设有专门的石油储备基金预算和账户，基金的数量由国会批准。

为了避免对市场价格的冲击，战略石油的采购和投放基本上采取市场招标机制。通常选择价格低迷时采购，既要避免引起市场价格波动，又要防止造成石油储备资金损失。战略石油储备的投放也采取招标机制，政府向石油公司招标，再由石油公司按市场价格销售，回收资金交财政部的石油储备基金专门账户，用来补充石油储备；企业商业储备远远超过政府储备。2004年，全美的石油储备相当于150天进口量，其中政府储备为53天进口量，仅占1/3，其余是企业储备。美国的企业石油储备完全是市场行为，既没有法律规定企业储备石油的义务，政府也不干预企业的储备和投放活动，企业根据市场供求和实力自主决定石油储备量和投放时机。

(3)通过税收优惠政策鼓励企业研究开发等活动，引导企业实现国家能源目标。通过政策实践，近年来联邦和州的税收政策被认为能够较为有效地激励私人部门实现能源政策目标，如研究开发和投资税减免，减收矿区使用费等。但总的来看，由于各州之间油气运营和经济情况差别很大，多数税收鼓励政策是由州政府实施。

(4)政府机构分工合作，通过补贴、技术援助和融资手段支持国内能源企业参与国际竞争，获取和利用国际资源。能源部、贸易开发署和美国进出口银行是支持能源企业参与全球竞争的三大主要机构。能源部矿物能源办公室下的矿物能源国际计划和石油天然气进出口办公室承担支持美国油气产业界开发新的商业机会和技术的职责；美国贸易开发署通过资助可行性研究、专业培训、商业研讨会和其他技术援助，帮助国内油气公司在发展中国家和中等收入国家参与能源项目的竞争。作为政府机构的补充，美国进出口银行对美国公司的海外销售活动提供融资支持；进出口银行也提供信用担保，以保护美国出口商免受因国外政治或商业原因导致的拒付风险。

美国自1979年6月1日起放宽价格管制，针对石油生产经营者在高油价时期所获得的超额利润，于1980年2月2日起对国内生产的原油征收“意外利润税”(即暴利税)；1981年，美国政府终止了对原油的价格管制。到1984年，与在价格管制时的原油进口高峰相比，进口量下降了约50%。美国原油进口量的下降和全球新的原油供应国的出现，导致世界原油价格开始下降。在1985年11月至1986年2月之间，世界原油价格从每桶32美圆跌到每桶10美圆。

1990年的海湾战争时期，前总统布什提出了新能源战略，以缓解油价上升对经济的冲击。虽然近些年来美国经济结构发生了较大的转变，高技术成为经济增长的主导因素，但美国仍视能源为确保国家安全的重要因素。1999年的美国国家安全战略报告主张提高能源效用、寻找替代能源、确保国外石油来源，更强调保持重要产油区的稳定和安全，以确保拥有得到资源的机会。

2001年，美国的《国家能源政策》报告指出了解决“能源危机”的战略措施，其中对开发油气资源的国内政策主要有以下几点[51～53]：

(1)加强国内油气资源开发力度，增加国内产量。根据美国目前石油与天然气资源的开发现状，阿拉斯加石油蕴藏区成为布什政府增加国内油气供应的首要地区，除北坡油田外，阿拉斯加还有三个可供开采石油和天然气的地区，即阿拉斯加国家石油储备区、北极边远大陆架和北极国家野生动物保护区。联邦政府把开发北极国家野生动物保护区作为增加美国国内油气产量的重点。除阿拉斯加外，还要加强对美国西部油气资源的开发。联邦政府在大陆48个州拥有31%的土地(多位于美国西部)和全部大陆架。目前，这些地区提供的能源占全国能源总产量的30%。这些地区有待开发的地下原油储量约5.6亿吨，天然气储量4.68万亿立方米。但这些地区地质构造复杂，勘探开发成本高，必须采取现代化高科技手段，才能开采出来。另一方面，还要加快对石油、天然气开发过程中新技术的运用，提高老油气田的开采效率，降低开采成本，尽力提高老油气田的产出水平。

(2)改善石油与天然气输送设施，修建新的输送管道。美国的油气输送管道总长度超过320万千米，是美国油气产品的主要输送工具，担负着美国国内油气产品66%的输送任务。但由于使用时间较长，这些管道已出现了严重的老化现象，大大降低了输送效率，既加大了能源短缺程度，又增加了污染环境的可能性。因此，联邦政府要求负责油气输送管道安全的运输部必须进一步加大对管道设计、修建、维修以及紧急事故处理的监控力度。对跨阿拉斯加输送管道，联邦政府尤为重视，因为这条管道自从开通以来一直担负着美国国内石油产品近20%的输送量，而且输送效率极高，在其整个营运历史上损耗只占其输送总量的0.00014%。

(3)修缮、扩大炼油设施。自20世纪90年代以来，美国的炼油设施效率不断降低，而且对环境污染的程度越来越严重，这既制约了炼油业满足美国经济对相关石油产品需求的能力，又遭到环保人士愈发激烈的反对。因此，联邦政府决定在改善原有设施的基础上，鼓励新的炼油设施的修建，争取同时满足经济与环保双方面的需要。

(4)增加国家战略石油储备。战略石油储备是美国联邦政府在石油供应出现紧急情况时对石油市场进行干预的主要工具。政府认为20世纪90年代以来美国的战略石油储备完全没有跟上石油进口的步伐，1992年储备量能维持83天的进口量，而2001年只保持54天的水平。因此，政府决定增加战略石油储备量，其意义不但在于维护美国石油安全，更在于石油还是国防燃料储备。

才消停2个月，国际油价又悄无声息地突破了120美元大关。历史上，高油价时期往往意味着经济衰退、资本市场面临“痛苦期”。在美股经历了短暂的空头回补后，更多机构开始认为新一轮下跌即将开始。

与此相伴的还有投资环境的“范式转换”。自1980年以来，低通胀、央行独立、全球化浪潮、低波动率、更长周期和更高的GDP驱动的“现代周期”带来了投资界的“黄金年代”。展望未来，高盛近期在研报中表示，“现代周期”已成往昔，“后现代周期”(ThePostmodernCycle)正在开启——通胀风险将大于通缩，且伴随着经济区域化，劳动力、商品价格上升。在此期间，由于较高的利率将导致估值对收益的贡献减小，股市的总体回报率将下降。

高油价暂时无解

继布伦特原油价格在3月一度飙升至139美元附近后，油价因中国疫情、全球衰退预期等因素而回撤。两个月过后，油价在6月突破了120美元大关。截至上周收盘，布伦特原油报121.08美元/桶，WTI原油报120.26美元/桶。随着上海复工复产、美国夏季出行高峰到来以及原油供给失衡，各国很可能要为高油价、高通胀继续头疼。

上周，OPEC+增产的事实也不能缓解这一矛盾。当时OPEC+已经同意在7月和8月增产64.8万桶/天，而预期为63.2万桶/天。看似增产大于预期，其实不然，而且市场早前对增产的预期更强。

早前有传言称，一些OPEC+国家正在考虑暂停俄罗斯加入OPEC+，这将允许它们增加自己的产量。然而，上周五的会议并没有提到这一点，实际石油产量增加不大，增产的原因是OPEC+决定将9月的预期产量增加分摊到8月。事实上，OPEC+自去年以来很少真正完成增产目标，产能不足是主要原因，高盛预计未来许多国家将继续落后于其增产配额，并重申今年下半年布伦特原油价格125美元/桶的预测。

“相比后续原油产量的下行风险，此次OPEC+的增量是很小的，我们预计，相较于俄乌冲突之前的预测，OPEC+产量在2022年下半年将净下降50万桶/天。我们曾预计伊朗石油产量将在下半年平均增加50万桶/天，但现在看来，这在明年之前都不太可能实现。此外，利比亚和委内瑞拉的产量远低于预期，合计产量比我们6月22日的预测低了60万桶/天。”高盛原油分析师库瓦林(DamienCourvalin)表示。

全球油价飙升，其中一个原因在于主要产油国伊朗不急于达成伊核协议。有观点认为，若伊核谈判各方能尽快达成协议，将能缓解目前能源市场极度动荡的态势。若伊朗石油重返市场，油价或能下跌至少10%。

俄乌冲突无疑加剧了油价的上行压力。除了美国，欧洲也异常痛苦。当地时间5月30日晚，欧洲理事会主席米歇尔在社交媒体上表示，欧盟已就对俄实施石油禁运达成共识，“将立即覆盖三分之二欧盟从俄罗斯进口的石油”。

欧盟高度依赖俄罗斯的能源供应。在2021年，俄罗斯天然气供应占欧盟总需求的比例超过40%，原油及其产品占比27%，煤炭占比46%。俄乌冲突发生以来，欧盟加强了对俄制裁，导致其能源供应中断的风险增加。欧盟计划到今年冬天可以降低700亿立方米的俄天然气进口。

此外，当地时间5月30日晚，欧洲理事会主席米歇尔在社交媒体上表示，欧盟已就对俄实施石油禁运达成共识，“将立即覆盖三分之二欧盟从俄罗斯进口的石油”。

欧盟高度依赖俄罗斯的能源供应。在2021年，俄罗斯天然气供应占欧盟总需求的比例超过40%，原油及其产品占比27%，煤炭占比46%。俄乌冲突爆发以来，欧盟加强了对俄制裁，导致其能源供应中断的风险增加。欧盟计划到今年冬天可以降低700亿立方米的俄天然气进口。这也加剧了原油短期的上行动能。

嘉盛集团资深分析师佩里(JoePerry)告诉记者：“如果油价要突破目前的水平，下一个阻力位是122.75美元，在此之上，价格可以达到3月8日的高点129.42美元。”

机构预测原油或上冲至130美元

加拿大皇家银行(RBC)全球大宗商品策略主管HelimaCroft表示，目前阿联酋经充分利用了自身闲置的产能，该国自去年三季度以来一直达到生产配额水平。即使是一些之前增产的国家，可能现在也面临近期出口限制，比如OPEC第二大产油国伊拉克。

现在倒是沙特7月和8月有望增产至1100万桶/日(较该国5月产量增产约50万桶/日)，OPEC+增加供应协议落实任务最终将落到沙特肩上。Croft表示，目前美国政府官员担心，俄罗斯可能通过今年夏季削减出口，在今年底以前有序推升油价，以此对欧洲给予尽可能大的经济打击。

不过，能源咨询公司FACTSGlobalEnergy主席Fesharaki却认为，指望欧佩克释放数百万桶石油来满足能源市场买家的需求是不现实的。如果欧佩克每天增加150万桶原油供应，那么一到两个月后需求增加时，就不会有任何额外的产能。除非伊朗的供应(可能会立即将油价拉低10至15美元/桶)因伊核协议而恢复，否则俄油的大量减产将使油价维持在100美元/桶以上。

全球市场将经历“痛苦期”

自20世纪70年代初以来，能源价格在经济衰退前平均上涨了17.5%。高油价经常被认为是经济衰退的原因。更准确地说，高油价或石油冲击应该被描述为经济衰退的催化剂，而非唯一原因。

关于是否以及何时会出现衰退，人们众说纷纭。近期，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(JamieDimon)表示，这种情况确实有可能发生，尤其是如果美联储继续加息的话。在戴蒙看来，有三分之一的可能性出现持续6到9个月的“温和”衰退，但他表示，也有可能会比这严重得多。

尽管早前有观点认为，美联储可能在今年9月讨论暂停加息，但就目前的通胀态势和油价走势，这一观点并不成熟，货币紧缩周期无疑将伴随着经济需求的下降和股市市值收缩。

第一财经此前报道，自2021年底达到超120万亿美元的峰值至今(5月22日)，全球股市总市值已蒸发20万亿美元，自疫情暴发以来总市值增幅中的三分之二蒸发殆尽。由于市场出现技术性超卖，因而交易员普遍认为，一场“空头回补”的反弹正在酝酿。过去两周，纳斯达克100指数反弹了10%以上。

但经历了短暂的反弹，市场对经济衰退的担忧大幅上升，这也与投资者对通胀的担忧相匹配，投资者情绪转差。

“两周前，我们由看跌转为中性，自那以后，标普指数和NDX100指数上涨了10%以上。但我们现在再次转向看空。美国国债利率正威胁到此前的高点(上周已经接近3%)，我们认为，美联储货币紧缩的举措才刚刚开始影响劳动力市场和消费者支出的弹性。随着夏季的临近，发达经济体和新兴经济体面临越来越多的阻力，金融资产的潜在复苏将取决于全球经济能否避免衰退。此外，中国经济复苏的时机和美联储未来暂停加息的前景将是风险资产复苏的潜在催化剂。但在我们看来，现在对这两件事进行定价还为时过早。”渣打全球首席策略师罗伯逊告诉记者。

该机构目前预计，风险资产将再次下跌，标普500指数将跌至3600点，较当前水平低近12%，美元指数将重新测试5月高点。

乍一看，目前很难不把美国劳动力市场形容为坚如磐石。过去3个月平均每月新增就业岗位超过40万个，过去6个月平均每月新增就业岗位超过50万个。目前失业率为3.6%，接近疫情前3.5%的低点。但美元去年的强势对标普500成分股公司未来的收入发出了强烈的警告信号。罗伯逊表示，科技股占标普500指数市值的近30%，如果算上非必需消费品领域的一些知名科技公司，权重接近35%。虽然纳斯达克100指数已从2021年11月的高点下跌了近25%，但该行业日益增长的盈利能力挑战将导致失业。

罗伯逊提及，2000年美国科技股的下跌导致失业率大幅上升大约存在9个月的滞后期，纳斯达克指数在2000年达到顶峰，失业率从一年前的3.8%上升到4.3%，而且最终在两年内升至高达6%。失业率增长最初是缓慢的，但最终，随着经济放缓在整个行业蔓延，失业劳动力就将超过可用的工作岗位。目前，美国消费者也已经面临着来自抵押贷款利率飙升以及食品和能源价格的强大挑战。

无独有偶，摩根士丹利也认为，根据公允价值框架，标普500在当前成长环境下的定价仍然是错误的，公允价值显示的点位应该在3700~3800点之间，而且仍可能向下超调。

未来，随着投资者越来越注重稳定的复合回报，高质量、可持续股息的公司将变得更有价值。同时，派息较低但资产负债表强劲的公司也将会在高盛所说的“后现代周期”中“更有吸引力”。这也不难解释，为何像Peloton这种疫情受益公司的股价已较最高点跌去了90%。未来，无法创造真实价值、动不动就拿2030年现金流贴现来估值的公司，很可能被市场无情抛弃。

如果想实时了解更多财经要闻，欢迎关注我们。